Agencja ratingowa Moody’s zdecydowała 25 października 2025 r. o utrzymaniu ratingu A3 z perspektywą negatywną dla Regionu Walońskiego. Decyzję podjęto w trudnym kontekście budżetowym i międzynarodowym, zaledwie kilka dni po zakończeniu regionalnych rozmów budżetowych. Oznacza to, że ocena kredytowa Walonii pozostaje na tym samym poziomie co rating całej Belgii, co potwierdził gabinet ministra-prezydenta regionu Adriena Dolimonta. Równocześnie Moody’s utrzymała ratingi dla Federacji Walonia-Bruksela (A2 z perspektywą negatywną) oraz dla Flandrii (Aa3 z perspektywą negatywną).
Kontekst budżetowy i zobowiązania fiskalne
Decyzja Moody’s zapadła w szczególnie newralgicznym momencie dla finansów regionalnych. Rząd waloński, po zakończeniu intensywnych negocjacji budżetowych, zaprezentował ambitny plan oszczędności na rok 2026. Zakłada on strukturalne cięcia wydatków o 270 mln euro, co ma być wyrazem „ścisłej i koniecznej ścieżki zrównoważonego rozwoju”.
Gabinet Adriena Dolimonta podkreślił, że decyzja agencji odzwierciedla kluczowe atuty Walonii: solidne zarządzanie finansami, ostrożną i zaawansowaną politykę długu publicznego oraz dobry dostęp do rynków kapitałowych. Zdaniem Moody’s czynniki te nadal wspierają jakość kredytową regionu, mimo wzrostu zadłużenia i kosztów obsługi odsetek.
Czynniki wpływające na ocenę
Według władz regionalnych Moody’s wzięła pod uwagę szereg pozytywnych elementów charakteryzujących Walonię: zróżnicowaną i stabilną gospodarkę, przejrzyste i solidne ramy prawne w zakresie dochodów oraz przewidywalne transfery finansowe. Agencja zwróciła również uwagę na postępujące zakończenie dużych inwestycji kapitałowych, które w przyszłości powinny ograniczyć obecne wysokie deficyty.
„Utrzymanie noty A3 to bardzo dobra wiadomość dla Walonii. Jednak decyzja o pozostawieniu perspektywy negatywnej przypomina, że planowane oszczędności nie wynikają z ideologii, lecz ze zdrowego podejścia do finansów publicznych” – skomentował Adrien Dolimont w oficjalnym oświadczeniu.
Sytuacja innych regionów Belgii
W ramach przeglądu agencja Moody’s oceniła także pozostałe regiony i wspólnoty Belgii. Utrzymanie ratingów Flandrii, Walonii oraz Federacji Walonia-Bruksela tłumaczono „solidnym zarządzaniem, ostrożną polityką zadłużenia i stabilnym dostępem do rynku finansowego”. Te czynniki nadal wspierają ich wiarygodność kredytową, mimo rosnącego zadłużenia i kosztów jego obsługi.
W odniesieniu do Federacji Walonia-Bruksela Moody’s podkreśliła szczególnie ostrożne zarządzanie długiem i solidną płynność zewnętrzną, wspieraną przez przewidywalne transfery federalne i odporną bazę podatkową pośrednio powiązaną z gospodarką krajową.
Wyzwania dla Federacji Walonia-Bruksela
Nie wszystkie wskaźniki są jednak pozytywne. Agencja zwróciła uwagę, że rating Federacji ograniczają „sztywne wydatki na edukację, ograniczoną elastyczność w zakresie dochodów własnych oraz powtarzające się deficyty, które podnoszą poziom zadłużenia do wysokich wartości”.
Moody’s obniżyła również wewnętrzną ocenę wiarygodności kredytowej Federacji (Baseline Credit Assessment – BCA) z A3 do Baa1. Nota ta odzwierciedla zdolność podmiotu do wywiązywania się z zobowiązań finansowych bez uwzględniania ewentualnego wsparcia zewnętrznego. Obniżkę uzasadniono „strukturalnym deficytem wynikającym ze sztywności wydatków rosnących szybciej niż dochody z transferów”. W 2024 r. podstawowe saldo operacyjne w relacji do przychodów osiągnęło bardzo niski poziom -8,3%. Moody’s prognozuje, że marże operacyjne pozostaną ujemne do 2029 r., mimo wdrażania środków oszczędnościowych, których efekty będą widoczne dopiero po pewnym czasie.
Pozycja Flandrii
W przypadku Flandrii Moody’s wskazała, że region ten – oprócz solidnego zarządzania i mocnego dostępu do rynków finansowych – wykazuje zdolność do utrzymania swojego zadłużenia pod kontrolą. W uzasadnieniu dla noty Aa3 agencja zwróciła uwagę na „zdolność tego podmiotu do realizacji planów oszczędnościowych”. Rating „Aa” w skali Moody’s oznacza „wysoką jakość i bardzo niskie ryzyko kredytowe”.
„Przewidujemy, że Flandria znacząco ograniczy deficyt budżetowy w ciągu trzech najbliższych lat dzięki rygorystycznej polityce finansowej i stopniowemu wygaszaniu szerokiego programu wydatków” – wskazuje Moody’s. Jednocześnie agencja zauważa, że ocena Flandrii jest hamowana przez deficyty i rosnące zadłużenie, które stanowią wciąż istotne wyzwanie.
Decyzja Moody’s stanowi ważny sygnał dla wszystkich regionów Belgii, przypominając zarówno o mocnych stronach ich zarządzania finansami publicznymi, jak i o konieczności kontynuacji konsolidacji budżetowej w niepewnym otoczeniu gospodarczym.
