Moody’s obniża rating SNCB/NMBS – wpływ decyzji o ocenie Belgii i wysokiego zadłużenia

Agencja ratingowa Moody’s poinformowała w środę o obniżeniu oceny wiarygodności finansowej belgijskiego przewoźnika kolejowego SNCB/NMBS. Rating spółki należącej do państwa belgijskiego został obniżony z poziomu A1 do A2, przy jednoczesnym utrzymaniu perspektywy jako stabilnej. Decyzja ta wpisuje się w szerszy kontekst wcześniejszego obniżenia ratingu Belgii oraz kilku instytucji federalnych i banków działających w kraju.

Powiązanie z ratingiem państwa

Moody’s wskazuje, że główną przyczyną obniżenia oceny SNCB/NMBS jest pogorszenie ratingu samej Belgii. Ocena wiarygodności kredytowej kraju została wcześniej obniżona z Aa3 do A1, również z perspektywą stabilną. Ze względu na fakt, że przewoźnik pozostaje własnością państwa, jego rating jest bezpośrednio powiązany z oceną finansową państwa belgijskiego.

Wysokie zadłużenie przewoźnika

Agencja zwróciła także uwagę na ograniczenia wynikające ze słabej struktury finansowej spółki. Zadłużenie SNCB/NMBS utrzymuje się na wysokim poziomie – według danych z czerwca 2025 r. dług brutto odpowiadał około 18-krotności wskaźnika EBITDA. Moody’s przewiduje, że relacja ta pozostanie na zbliżonym poziomie, wynosząc około 17 w latach 2026-2027.

Czynniki stabilizujące sytuację spółki

Mimo wskazanych słabości Moody’s podkreśla również elementy wzmacniające pozycję przewoźnika. SNCB/NMBS zachowuje quasi-monopol na rynku krajowych przewozów pasażerskich, co przekłada się na stabilność działalności. Istotne znaczenie ma także długoterminowy kontrakt na realizację usług publicznych oraz dostęp do finansowania w postaci subsydiów federalnych i regionalnych.

Agencja oczekuje, że wyniki operacyjne spółki pozostaną względnie stabilne w najbliższych 12-18 miesiącach. Zgodnie z prognozami przychody SNCB/NMBS w 2026 r. mają wzrosnąć o 3 procent i osiągnąć poziom 2,9 mld euro.